Структурный продукт — инвестиционный инструмент, с помощью которого можно значительно снизить риск инвестирования. Полностью избавиться от риска не получится, но вариант интересный.
Как устроен структурный продукт
Структурный продукт – это маркетинговое название некой инвестиционной стратегии. Инвестор отдаёт инвестиционной компании (ИК) капитал в управление. ИК деньги инвестирует про особой схеме с низким риском. Так это выглядит с точки зрения движения денег. А в жизни инвестору говорят, мол, ты купил структурный продукт. Хотя, на самом деле никакой «продукт» инвестор не приобретает. А приобретает услугу по управлению капиталом.
Затейливый маркетинг придуман, чтобы облегчить инвесторам работу с ИК. Очень просто понять, что «я купил структурный продукт с такими-то параметрами». И сложнее осознать, что: «Я отдал капитал в доверительное управление ИК для реализации такой-то инвестиционной стратегии». В первом случае даже произнести вслух легче. А во втором случае не сразу поймёшь что произошло. Менеджерам по продажам инвестиционных услуг легче продавать «структурный продукт», чем «привлекать капитал в доверительное управление… под какую-то там стратегию».
А стратегия замечательная.
Как только ИК получает от клиента капитал, она сразу инвестирует деньги клиента. Покупает на них консервативные финансовые инструменты с низким риском. Это могут быть государственные облигации, или корпоративные облигации надёжных эмитентов. Или ИК не заморачивается, а размещает деньги на срочный банковский депозит в надёжном банке. Когда это вложение денег приносит первую прибыль, ИК откладывает деньги клиента в сторону и больше их не трогает. А дальше вкладывает эту прибыль. Покупает на неё опционы, или инструменты срочного рынка. Особенность вложения в опционы состоит в том, что с высокой вероятностью можно полностью потерять всё, что вложил в них, и с низкой вероятностью можно получить многократную прибыль.
В любом случае изначальному капиталу вкладчика-инвестора ничего не угрожает. В худшем случае он получит назад свои деньги и не получит никакого дохода от вложения. В лучшем случае инвестор получит назад деньги с прибылью.
ИК тоже почти не рискует собственным капиталом. Если вложения в опционы оказались убыточными, то эти убытки были оплачены вкладчиком. А если удалось заработать, то ИК заберёт себе часть прибыли в виде платы за управление, а остальное отдаст вкладчику. ИК рискует впустую потратить рабочее время своих сотрудников. Этим её риск и ограничивается.
Рассмотрим пример. Предположим, что некто купил структурный продукт на сто тысяч рублей. ИК покупает на сто тысяч надёжные облигации, или даже размещает их на банковском депозите под 8% годовых. Расчеты показывают, что через год клиент заработает 8000 рублей. Поэтому ИК уже сейчас может купить на эту сумму опционы на любой базовый актив. Если опционы принесли убытки, то клиент получит обратно свои сто тысяч. Он потерял только те 8000, которые заработал на облигациях. Но гарантировано остался при своих первоначальных вложениях.
Если опционы принесли прибыль, то клиент заработает. Получил назад свой капитал, те самые 8000, плюс некоторый доход сверху. В совокупности получится очень неплохая доходность. Причём, есть даже вероятность, что сумма прибыли превысит первоначально вложенные 100 тысяч. Подчёркиваю: есть такая вероятность, но подобного удачного исхода никто не гарантирует. Инвестирование — занятие непредсказуемое.
Какую доходность можно получить с помощью структурного продукта
При неблагоприятном исходе инвестирования инвестор может не получить никакой прибыли. Ему вернут его деньги и всё. При благоприятном итоге возможны два варианта. Инвестор получит доходность в районе ставки по ОФЗ, или в районе ставки по банковскому вкладу. Плюс ещё чуть-чуть свыше. Существует небольшая вероятность получить сверх-доходность. Это произойдёт в том случае, если вдруг ИК сумеет много заработать на опционах. Инвестирование в опционы не имеют предела доходности. Теоретически, заработать можно очень много.
Каждый структурный продукт имеет ряд параметров. Эти параметры инвестор определяет самостоятельно с помощью так называемого конструктора структурного продукта. Один из главных параметров – базовый актив, по которому ИК будет покупать соответствующий опцион. Активы могут быть любые: акции, нефть, пшеница, биржевые индексы, золото и т.д. Чем волатильнее котировки базового актива, тем сильнее рискует инвестор. И, соответственно, тем больше у него шансов заработать высокую доходность. И меньше шансов заработать хоть что-то. Базовый актив и степень риска определяет сам инвестор. ИК сама ничего не решает, она только реализует стратегию инвестирования, которую выбрал клиент.
Второй важный параметр структурного продукта – «коэффициент участия». Он показывает, какую часть прибыли забирает клиент. Например, коэффициент 0,75 означает, что клиенту достаётся 75% прибыли. ИК за свой труд и старания забирает себе долю прибыли. Обратите внимание, 75% — это не показатель доходности на капитал. Коэффициент участия имеет другой смысл.
Ещё один немаловажный параметр – степень защиты капитала. Если указать степень защиты 100%, то на срочном рынке будет инвестированы только те деньги, которые ИК заработала на безрисковой инвестиционной стадии. А деньги клиента риску не подвергаются. Если же клиент выбрал для структурного продукта степень защиты меньше 100%, то это означает, что на срочный рынок попадёт часть капитала клиента. Т.е. сначала ИК вложит деньги клиента в облигации. Затем к прибыли от облигации добавят незащищённую часть капитала. И вся эта сумма попадёт на срочный рынок. На неё будут куплены высокорисковые опционы. Таким образом резко вырастает потенциальная доходность от структурного продукта. Но зато появляется шанс потерять часть капитала.
Обычно ИК предлагает клиентам на выбор несколько структурных продуктов с разным соотношением всех трёх параметров. Обычно этот ассортимент отражает весь спектр возможностей заработать/потерять деньги. Так же у клиентов есть возможность сконструировать собственный структурный продукт. Необходимо сбалансировать все три параметра –базовый актив, коэффициент участия, степень защиты капитала таким образом, чтобы получить максимальную вероятность заработать и при этом чтобы потенциальный убыток не был катастрофическим. Инвестирование напоминает стратегическую компьютерную игру.
Риски, которые несёт инвестор в структурный продукт
Основная характеристика структурного продукта — уровень защиты капитала. Характеристика показывает, сколько денег от первоначального вложения инвестор гарантировано получит в конце инвестиционного цикла. Наиболее популярный уровень защиты — 100%. Что означает полный возврат денег вне зависимости от того, как сложится ситуация на фондовом рынке.
Самое опасное, что грозит клиенту в случае стопроцентной защиты капитала — этоничего не заработать.
Но есть структурные продукты с меньшей степенью защиты капитала: 98%, 95%, 90% Это означает, что на рынок опционов будут вложены не только доходы от консервативных вложений, но и часть денег клиента, соответственно, 2%, 5%, 10%. Т.е. можно ничего не заработать и потерять часть вложений.
Обычно, чем ниже уровень защиты, тем больше коэффициент участия и выше потенциальный доход клиента. За дополнительный риск клиент получает большую потенциальную доходность.
Обратите внимание. На рынке финансовых услуг встречаются инструменты, похожие на структурные продукты. Это структурные ноты и барьерные ноты. В обоих случаях речь идёт о довольно запутанных инвестиционных стратегиях. Они не так просты и понятны, как структурные продукты. Риска в них больше, а ясности меньше. Но это совсем другая история.